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中银证券--半导体设备行业点评:产能为王 封测
作者:珀斯赌场 发布时间:2021-01-23 12:38

  封测产能紧张,封测厂商上调价格。2020年以来,在 5G、高性能计算、汽车电子和“宅经济”等因素的驱动下,芯片行业景气度持续上行导致行业产能紧张,我们在前期的半导体设备行业点评、年度策略中曾经提示晶圆制造、封测产能将持续吃紧。根据 21世纪经济报道,半导体封测龙头日月光半年封测事业部接单全满,订单超出产能逾 40%。据中国台湾工商时报,中国台湾封测厂第四季陆续针对新订单调涨价格 20~30%,今年第一季将再全面调涨 5~10%。

  据各公司公告,三大封测龙头资本开支增速出现拐点,2020年前三季度资本开支均有较大幅度的增长,其中华天科技002185)同比增长 67%,通富微电002156)同比增长 53%。同时,华天科技拟募集不超过 51亿元,通富微电已于 2020年 11月成功募集 32.45亿元,长电科技600584)正在募集资金不超过 50亿元。募资完成后,封测龙头资本开支有望维持高速增长。

  封测设备国产化率低于制程设备。根据中国国际招标网数据统计,与制程设备整体上 10%-15%的国产化率相比,封测设备国产化率整体上不超过 5%,而与测试设备国产化程度相比,IC 封装设备国产化率更低。封装设备方面,传统封装设备被 Besi、ASM pacific、K&S 垄断,国内中电科、艾科瑞思等国产品牌处于起步阶段;先进封装设备的国产化程度较高,北方华创002371)、盛美半导体、上海微电子等受益。测试设备方面,市场基本被泰瑞达、爱德万、Cohu 垄断,国产品牌长川科技300604)、华峰测控目前市场份额较低,可受益于本轮封测厂商资本开支大周期。

  封测设备厂商业绩弹性有望释放。本轮封测厂商募资扩产过程中,国产设备龙头华峰测控、长川科技,以及布局先进封装的北方华创、盛美、芯源微等将持续受益。具体来看,据各公司公告,华峰测控(2018年第

  一、二、四大客户是华天、长电、通富)、长川科技(2019年第一、二大客户是长电、华天)、芯源微(2019年中报第三大客户:长电先进封装)、盛美股份(2019年第四大客户:长电先进封装)、北方华创(拥有先进封装业务)、港股 ASM Pacific(全球封装设备三大厂商之一,来自中国大陆地区的收入贡献比例达到 46%)。

  投资建议重点推荐产品布局全面、分选机市占率高、探针台 独特的长川科技,以及国产测试设备龙头、充分布局 SiC/GaN 测试的华峰测控。

  此外,从先进封装类制程设备的角度出发,重点推荐有相关布局的芯源微、北方华创,建议关注盛美半导体。

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